Ценные бумаги должны были стать следующим этапом эволюции для цифровых валют, однако ажиотаж вокруг инвестиционных токенов (STO), кажется, начинает угасать.

В 2018 году для криптовалют, включая токены, выпущенные в рамках ICO, наступили трудные времена. Внимание отраслевых игроков переключилось на ценные бумаги и токенизированные активы, ознаменовавшие начало цифровизации активов реального мира. Токенизация обещала принести ликвидность и повысить доступность активов для инвесторов.

Новая парадигма привлечения финансирования

Казалось бы, это идеальная сфера применения для цифровых токенов, однако STO не привлекали особого внимания общественности. Спрос на них невелик? Инфраструктура для подобных инструментов еще не готова?

В 2015 году появился Ethereum, а вместе с ним начался стремительный рост популярности первичных предложений монет (ICO), как средства для привлечения финансирования под конкретные проекты. Подавляющее большинство команд утверждали, что выпускают служебные токены, но на самом деле многие из них имели признаки ценных бумаг и подпадали под действие законов о ценных бумагах. Эта новая форма финансирования породила идею использовать блокчейн для создания цифровых ценных бумаг, которые будут представлять собой долю в реальном активе. При этом их можно будет легко продать и обменять — как криптовалюту.

В 2018, году рынок ICO достиг пика: в 2017 и 2018 году проекты привлекли таким образом $5,6 и $6,3 млрд долларов соответственно. Proponents thought these tokens were an innovation similar to the joint-stock corporation. Хотя эти токены не дают право на участие в прибыли, инвесторы рассчитывали заработать за счет сетевого эффекта.

STO бок о бок с ICO

На фоне масштабного медвежьего рынка многие токены, выпущенные в рамках ICO, обесценились, а проекты и вовсе канули в Лету. В этих условиях инвестиционные токены были восприняты как очередной способ отъема денег у населения. Однако у токенизации ценных бумаг есть масса способов практического применения. Bitcoin showed how asset ownership could be digitally transferred without intermediaries. Токенизированный актив — будь то недвижимость, или другой актив — может передаваться другому владельцу в цифровом виде, минуя посредников — как это происходит с биткоином.

Подобная форма цифровой собственности может повысить эффективность, прозрачность, ликвидность и доступность небольших и средних рынков капитала. Используя программные цифровые активы для прав собственности, можно существенно снизить затраты на обеспечение соответствия при первичном выпуске и при торговле на вторичном рынке.

Эмитенты получают выгоду за счет снижения премий за ликвидность и увеличения числа покупателей. Инвесторам же открываются новые инвестиционные возможности. Выглядит привлекательно, однако в рамках STO на сегодняшний день удалось собрать лишь 400 млн долларов.

Что станет толчком для STO

По сравнению с суммами, прошедшими через ICO за последние пару лет — это капля в море. Спрос на токенизированные ценные бумаги и STO есть, но инвесторы все еще напуганы обвалом на рынке ICO.

Однако в скором времени ситуация может измениться, поскольку американская Комиссия по ценным бумагам и биржам начала одобрять некоторые предложения в рамках регулирования Reg A+. Первым в этом отношении стал проект Blockstack (STX). Имея более ясную нормативную базу, компании охотнее будут привлекать капитал через первичное предложение инвестиционных токенов.

Новая волна бычьих настроений на рынках цифровых активов может стать убедительным аргументом в пользу роста спроса на STO в будущем.

Что вы думаете о токенизированных ценных бумагах? Войдет ли это явление в нашу жизнь, или тренд постепенно угаснет?


Изображения предоставлены ShutterStock.