Биткоин стабильно дешевеет перед расчетами по фьючерсам на СМЕ в среднем на 2%. По данным исследования Arcane Research, стоимость первой криптовалюты падала в 15 случаях из 20.

Биткоин упал, но Bakkt ни при чем

Криптовалютное сообщество в замешательстве: долгожданный запуск платформы Bakkt для торговли поставочными фьючерсами на биткоин совпал с масштабным обвалом на рынке цифровых активов.

Биткоин в считаные часы просел на 15%, а основные альткоины, такие как Ethereum, XRP, Litecoin и Bitcoin Cash, понесли еще более масштабные потери вплоть до 25%. Некоторые эксперты полагают, что инвесторы разочаровались низкими объемами на Bakkt в первый день торгов.

Однако биткоин склонен к существенным ценовым коррекциям перед закрытием месячных фьючерсов на СМЕ. Подобный устойчивый тренд выявили аналитики Arcane Research в своем последнем исследовании.

В среднем, перед расчетами по фьючерсным контрактам, биткоин дешевел на 2.27% по сравнению со снижением на 0.6% в среднем за любой другой день месяца в выборке за тот же период.

Исключив резкие ценовые отклонения, эксперты обнаружили, что биткоин в среднем рос в цене на 0.04%, но в период перед расчетами по фьючерсным контрактам на СМЕ, криптовалюта дешевела на 1.99%.

«Статистически неверно утверждать, что падение цены перед расчетами на СМЕ вызвано простым совпадением», — отмечает аналитик Arcane Бендик Норхейм Шей.

Результаты исследования подтверждают гипотезу о манипулировании ценой перед погашением фьючерсов. Однако трудно сказать, являются ли эти манипуляции результатом естественного хеджирования, или кто-то намеренно пытается «подвинуть» цену в нужном направлении. В целом эксперты признают, такое ценовое поведение может быть обусловлено целым рядом факторов, требующих дополнительного анализа и изучения.

Одна из возможных стратегий поведения, способного привести к снижению цены перед погашением фьючерсов — это покупка физических биткоинов на рынке спот и продажа фьючерсных контрактов. В этом случае инвестор хеджируется от ценовых колебаний. Если курс биткоина вырастет, длинная позиция спот компенсирует убытки по короткой позиции на рынке фьючерсов.

Ближе к дате расчетов трейдеры продают свои «физические» биткоины, что ведет к снижению цены на рынке. При этом стоимость их коротких фьючерсных позиций растет и они получают прибыль по ним на момент погашения.

«Беспоставочные фьючерсы идеальны для манипуляций. Расчеты по ним осуществляются в долларах, а не в биткоинах. Цена погашения определяется стоимостью биткоина на рынке спот базового актива. Таким образом, ни продавец, ни покупатель вообще не имеют дела с реальными биткоинами, это просто еще одна надстройка для долларового рынка», — пояснил Шей.

Bakkt изменит правила игры?

Напомним, что Чикагская товарная биржа (СМЕ) запустила торговлю беспоставочными фьючерсами на биткоин с большой помпой на волне крипто-мании в декабре 2017 года.

Торгуемые на СМЕ контракты не предполагают поставку биткоинов, а расчеты по ним производятся в фиатных деньгах. Такие фьючерсы позволяют трейдерам играть на понижение и отражают интерес институциональных инвесторов к криптовалютному рынку.

Некоторые рыночные обозреватели надеются, что поставочные фьючерсы на биткоин, запущенные на Bakkt, наберут популярность и позволят отказаться от контрактов с наличными расчетами.

Однако пока эти надежды весьма призрачны, поскольку в первый день на Bakkt было проторговано всего 72 биткоина. Во второй немногим больше. Между тем на СМЕ ежедневно торгуются контракты, исчисляемые тысячами биткоинов.